市场怀疑希腊救援方案的7大原因0普通二极管

市场怀疑希腊救援方案的7大原因

市场对希腊债务危机蔓延的恐慌非常严重，为此我们正在密切关注财政紧张的欧元区国家与德国之间两年期国债的息差。就希腊来讲，这一息差仍在继续扩大，昨天达到荒唐的15.7%。同样在短期国债方面，昨天葡萄牙息差扩大约61个基点。现在葡萄牙2年期国债收益率大约为5.5%，而作为欧洲基准的德国可比债券的收益率为0.63%。近期投资者将会密切关注欧元区国家较短期国债的收益率，据此判断危机是否正在恶化。

昨天，法国巴黎银行(BNP Paribas SA)首席经济学家保罗·莫迪默-李(Paul Mortimer-Lee)给我们列出了市场之所以怀疑欧盟和IMF斥资1100亿美元救援希腊方案的七大理由：

1 欧盟和IMF并不知道自己在做什么，也并非像表面上看起来那样一切尽在掌握，他们不过是出于被迫和无奈，试图在最后关头避免灾难的发生。这并不能给大家带来信心，因为这是欧洲长期以来的一个普遍问题，而并非个案。

2 市场意识到，希腊被要求完成的任务相当之艰巨，考虑到希腊糟糕的历史记录、极低的信誉度和IMF所施加的限制，成功的概率很低。

3 德国宪法法庭可能否决这一交易。

4 如果希腊政府不能满足救援方案所施加的限制条件，它可能无法获得所承诺的全部资金。雅典的示威游行和催泪弹不能不让人产生怀疑。市场不愿意接受社会骚乱和政治动荡的风险。

5 市场上相当一部分人不认为希腊能够降低高达150%的债务-GDP比率，他们认为希腊最终将会违约或者进行债务重组，因此最近的救援方案不过是拖延时间，而非真正的解决之道。我们认为这种看法过于悲观，从历史来看，二战后英国的债务-GDP比率一度高达250%，而比利时在1993年之后的15年时间里将债务占GDP的比重从超过140%成功降至90%。

6 有人担心希腊只是一个前奏，其他国家也将被卷入债务危机，比如葡萄牙和西班牙。传染之所以能够发生，是因为它们与希腊有着共同的特征，比如大规模财政赤字、高债务和低国家储蓄。另外，西葡国债的投资者很多也同时是希腊国债的投资者，他们已经蒙受损失、不愿重蹈覆辙。这反过来又会影响希腊。危机的传染将测试欧元区支持其他国家的政治意愿，从而反过来让人质疑其对希腊的支持。

7 对银行业的担忧。最近几周希腊银行可能损失惨重，大概会向欧洲央行寻求更多流动性支持。大家也担心西班牙银行业，甚至，如果希腊出现违约或者债务重组，整个欧洲银行业可能都会受到冲击。

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